来源:华福证券
2023-03-12 18:14:56
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2月1日以来,A股和港股都经历了明显的回调。A股方面,沪深300回落5.7%,创业板指下跌10%;港股方面,香港恒生科技指数下跌了21.3%,恒生指数回落13.5%。
市场在担忧什么呢?
对外:市场担忧美联储加息超预期,美元指数持续走强,港股与A股价值股承压。同时,在高利率环境下,美国硅谷银行的暴雷,也让投资者担心金融风险会不会传染扩散。
对内:市场在担忧经济能不能做到持续强劲的复苏。因为与2020年不同,今年的宏观支撑将主要依靠内需,而非外需、内需同时强劲。
从外部环境来看,尽管美国通胀尚在高位,但美元走强大概率是阶段性的。因为通胀趋势向下,而利率不可能持续向上,本身在高位的利率已经对经济产生压力。10日公布的美国非农就业人数虽然继续超预期,但失业率却超预期上升,达到了3.6%。同时硅谷银行的暴雷,也反映出高利率环境下越来越多的经济主体在承受着压力。因此美元或许还能再走强一段时间,但未来回落应该是大势所趋。
从内部环境来看,中国的经济复苏一直很强,弱的只是市场的预期。不论是从高频数据PMI值来看,1月、2月的数据已经都持续超预期,而最近公布的2月份社融增速、M2增速与新增人民币贷款数量都显著超预期,显示经济复苏的内生动力非常强劲。
投资策略:总体上,2023年“中强美弱”的态势没有变化,中国内需为主、经济复苏的态势没有变化。市场风波终会过去,投资者不妨乐观一些。投资方向上,继续聚焦内需板块,关注食品饮料、旅游、银行、保险、基建、家电回调后的机会,成长板块可以关注内需为主的半导体、军工等行业机会。
风险提示:一是美联储加息超预期;二是硅谷银行风险扩散;三是中国经济复苏不及预期。
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