中银证券:给予税友股份买入评级

来源:证券之星

2023-08-17 05:13:14


(相关资料图)

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,创新业务表现亮眼》,本报告对税友股份给出买入评级,当前股价为40.25元。

税友股份(603171)
近期,公司发布2023年半年报,上半年公司实现营收7.6亿元(+10.5%),归母净利0.9亿元(+11.6%)扣非归母净利0.7亿元(+28.8%)。公司业绩符合预期,B端业务快速增长,创新业务表现亮眼。维持买入评级。
支撑评级的要点
B端收入快速增长,创新业务表现亮眼。上半年公司B端SaaS业务实现营收5.0亿元(+13.6%)。中小企业客群ARR(订阅收入)2.3亿元(+10.5%)。截至上半年,中小企业客群活跃用户120万户,付费用户60万户,其中订阅费大于1980元的高价值用户4.6万户,较年初增长32.8%。财税代理客群SaaS平台实现ARR(订阅收入)2.1亿元(+23%)。截至上半年,该客群活跃用户650万户,付费用户430万户,较年初增长13.2%。创新业务客群实现营收0.7亿元(+51.5%),其中PTS产品在银行、建安、制造等行业陆续树立标杆客户,且已向灵活就业人员、个体工商户等具备ToC属性的客户对象提供社保相关服务。
G端业务多点发力。公司除了对金税三期、金税四期、自然人电子税务局等项目提供建设及运营保障外,还积极向人社等部门进行业务拓展,公司已入围人社部数据治理服务项目。信创领域,公司大数据和中间件技术产品已全面适配信创国产化环境,且已在多个数字政务项目中落地应用。
打造财税领域大模型,数据要素具备先发优势。公司模型参数涵盖近800万企业、超1,000万关系知识图谱,积累财税专业知识和服务案例库超过亿条,已成为全国最庞大的财税知识库和人工智能数据底座。依托大模型和广泛财税案例积累,公司构建了智能化财税风险监测、优惠识别及方案建议等数据服务产品。数据要素正逐步进入市场化阶段,公司先发优势充足。
估值
预计23-25年归母净利为3.2、4.3和5.3亿元,EPS为0.78、1.05和1.29元(考虑公司加大销售研发投入,下修6%-12%),对应PE分别为52X、39X和32X。公司业绩符合预期,B端业务快速增长,维持买入评级。
评级面临的主要风险
客户数量增长不及预期;客单价提升不及预期;技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为23.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利3亿,根据现价换算的预测PE为55.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

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